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La BCE donne rendez-vous en décembre, le yen et le franc suisse à un pic de 3 mois

• Au lendemain de la réunion de la BCE au cours de laquelle la banque centrale n'a pas caché ses intentions d'intervenir à nouveau sur la fin d'année, l'euro continue de naviguer en eaux troubles et reste en net recul face au dollar, au yen et aussi au yuan. La publication ce matin de chiffres de croissance supérieurs aux attentes en France et en Espagne ont peu d'effets sur les marchés qui ne cachent pas leurs inquiétudes à l'égard de la conjoncture européenne dans le cadre de cette seconde vague. Il est difficile en effet de s'enthousiasmer sur la bonne performance de l'économie au 3ième trimestre quand on sait qu'un nouveau risque de contraction au T4 pointe le bout de son nez avec les nouvelles mesures de confinement déployées cette semaine en Europe. La volatilité reste très importante en Europe et pourrait encore s'intensifier aujourd'hui sous la houlette des nombreuses statistiques économiques publiées ce matin en Europe. Au programme, chiffres de PIB au T3, inflation & taux de chômage de la Zone Euro. Au milieu de ce marasme, une petite éclaircie en provenance des Etats-Unis s'observe aux travers des récents propos de la présidente de la Chambre des représentants, la démocrate Nancy Pelosi, qui évoque une possibilité qu'un accord sur un nouveau plan de relance américain soit trouvé après l'élection américaine et avant l'investiture du nouveau Congrès en janvier. Cela sera-t-il suffisant pour étancher, du moins temporairement, les peurs des investisseurs. Ce sera l'enjeu de cette séance au cours de laquelle l'euro reste pour le moment à la peine face au yen (creux de 3 mois) et au yuan (creux de 5 mois), mais parvient tant bien que mal à contenir les pertes face au dollar (1,1670 $).

• Agenda du jour : Premiers chiffres de croissance en Europe, inflation aux Etats-Unis & PIB au Canada   - Après les Etats-Unis la veille, c'est au tour de l'Europe de publier ce vendredi matin ses premières estimations de croissance du 3ième trimestre. Tout au long de la matinée de ce vendredi seront notamment dévoilés les chiffres de PIB en France, en Allemagne (10h00), en Italie, en Espagne & en Zone Euro (11h00). La tendance qui se dégage est que l'on s'achemine vers des chiffres records au T3, et possiblement au-dessus des attentes du consensus. Cela a été le cas hier aux Etats-Unis, et c'est le cas ce matin en France où l'on observe un rebond de la croissance de 18,2% T/T contre 15,4% anticipé. En plus des chiffres de croissance, on suivra également les chiffres du chômage et les premières estimations d'inflation au mois d'octobre en Zone Euro (11h00) qui devraient montrer le maintien de pressions déflationnistes en Zone Euro. À noter également que l'on aura d'autres chiffres de PIB en-dehors de la Zone Euro, notamment en République Tchèque (09h00) et dans l'après-midi au Canada (13h30) où sont publiées les estimations de croissance au mois d'août. Aux Etats-Unis, on surveillera les indices de prix PCE de septembre (13h30) ; une référence utilisée par la réserve fédérale américaine pour mesurer l'inflation ; ainsi que les estimations finales de l'indice Michigan de confiance des ménages au mois d'octobre (15h00).

• Europe : La BCE donne rendez-vous en décembre (EUR) - Le ton était très vite donné dès la publication en début d'après-midi du communiqué officiel, la Banque Centrale Européenne a préféré ne pas céder à la panique en ajustant dans l'urgence ses outils monétaire mais donne rendez-vous aux marchés en décembre pour une possible réévaluation de sa politique de soutien. Si la banque reconnaît une dégradation des conditions sanitaires et économiques, elle préfère avoir en main suffisamment d'informations pour prendre une décision. La publication en décembre des nouvelles projections économiques de la banque pourrait lui offrir des arguments de poids pour justifier le choix d'opérer de nouvelles mesures accommodantes. Néanmoins, à en croire la présidente Christine Lagarde durant sa conférence de presse, il y a peu de doutes sur le fait que la BCE devrait s'entendre sur la mise en place d'un nouveau programme de soutien sachant que le reconfinement actuel des principales économies européennes menace de générer de nouvelles pertes économiques très importants dans la région. Hier, le gouverneur de la Banque de France, Villeroy de Galhau, a laissé entendre que la France devrait connaître sous le coup de cette seconde vague de contamination un nouveau trimestre de contraction au T4, quand bien même si la perte d'activité devrait cette fois être moitié moins importante (-15% Vs. -30%) que lors du premier confinement en mars. D'autres pays que la France qui ont actuellement recours à une stratégie de confinement "léger" ou "partiel" comme l'Italie, les Pays-Bas ou encore l'Allemagne pourraient également voir leur économie se contracter sur la fin d'année.  La position de la banque centrale européenne étant très claire, elle n'a pas l'intention de rester les bras croisés face à la montée des vents contraires en Europe qui menacent la reprise. Les questions qui se posent désormais concernent ses capacités d'intervention sachant que celle-ci a déjà épuisé un grand nombre de ses munitions. Avant la réunion d'octobre, les marchés tablaient sur une possible hausse de 500 Mds€ du programme de rachat d'actif d'urgence déployé durant cette crise dont le montant total est actuellement de 1350 Mds€. N'ayant consommé qu'à peine la moitié de ce programme, la banque pourrait également communiquer sur une cadence de rachat d'actifs plus soutenue qu'elle ne l'est actuellement (environ 100 Mds/mois) mais aussi concentrer un peu plus ses rachats sur de la dette privée pour soutenir les entreprises européennes. L'option d'un nouveau programme de prêts avantageux aux banques (programme TLTRO) n'est pas non plus exclue comme option envisageable destinée à soutenir l'activité de crédit dans la région. L'annonce clairement formulée de nouvelles mesures à venir de la part de la BCE a mis un coup derrière la tête de l'euro et a entretenu les pressions baissières que l'on a vu revenir cette semaine sur la devise européenne à l'occasion des annonces de nouvelles mesures de confinement en Europe. Le taux EUR/USD a enchaîné hier une 4ième séance consécutive de repli - perte cumulée de -1,6% - et chuté à un creux de 1 mois à 1,1650 $ avant de se redresser légèrement en fin de séance. La publication en parallèle de chiffres de croissance au T3 au-dessus des attentes aux Etats-Unis (+33,1% T/T annualisée Vs. Consensus +31,0%) a clairement joué dans le repli hier de la paire de change. Le taux EUR/CHF a également connu une 4ième séance consécutive de recul et clôturé à un nouveau creux de 3 mois sous 1,07 ₣. Le taux EUR/JPY a cassé hier un support important situé à 122,5 ¥ et s'échange actuellement à un plus bas depuis 3 mois.

• Europe bis : Les bourses européennes s'affolent, le pétrole en chute libre (NOK, RUB) - Près de -3% de pertes hier pour l'indice européen Stoxx 600, soit sa plus forte chute en séance depuis un mois et sa seconde pire performance depuis le mois de juin. Le repli culmine même à presque -6% depuis mardi. Il est évident que le retour de risques économiques en Europe et les perspectives de revivre un nouveau choc important dans la même veine que celui observé au second trimestre inquiètent vivement les acteurs de marché. Face au retour de la stratégie de confinement en Europe, les cours du pétrole en Europe (Brent) sont en chute libre et enregistrent actuellement un repli de plus de -13% depuis le 20 octobre dernier pour retomber ce matin à un plus bas depuis 5 mois à moins de 38 $. Les devises pétrolières se voient du coup pénalisées, c'est notamment le cas de la devise norvégienne qui touche ce matin un creux de presque 6 mois face à l'euro à plus de 11,20 NOK. Le rouble n'est pas à son avantage, c'est le moins que l'on puisse dire et reste à proximité de ses plus bas de l'année non loin du seuil de 93,0 RUB face à l'euro.

• Chine : Les autorités chinoises dévoilent sa feuille de route pour les 5 prochaines années (CNY) - La lecture des conclusions de la réunion de travail de quatre jours des membres du parti communiste chinois nous offre peu de surprises et confirme les ambitions de Pékin de développer son marché domestique dans le cadre du déploiement d'un nouveau modèle économique "double" qui se veut moins dépendant de l'extérieur, mais aussi d'ouvrir un peu plus l'économie à aux investisseurs étrangers. Dans son nouveau plan quinquennal, les autorités chinoises ont fait le choix cette fois de ne pas spécifier d'objectif de croissance précis, ces dernières se contentant d'évoquer désormais une volonté d'atteindre une croissance "moyenne à élevée". Il s'agit là d'une volonté politique de garder une certaine flexibilité et aussi d'éviter les réactions démesurées sur les marchés en cas de déviation de la performance par rapport à l'objectif ciblé. Le plan montre également une volonté de Pékin de mettre l'accent sur la Technologie afin d'acquérir une certaine autonomie et de développer un modèle de croissance plus qualitatif que quantitatif. Il s'agit là donc bien d'un virage important que souhaite prendre la Chine qui corrobore avec la thèse selon laquelle les autorités chinoises devraient peu à peu abandonner la politique de yuan initialement défendue pour stimuler l'attractivité des exportations chinoises. L'absence d'intervention directe de la banque centrale chinoise pour endiguer la récente progression de la devise chinoise conforte cette idée. En l'absence d'obstacles majeurs, le yuan reste poussé vers le haut par de bons fondamentaux économiques et la perspective également d'ouverture progressive des marchés financiers chinois dont l'accès pour les investisseurs étrangers reste actuellement très réglementé. La devise reste à proximité de ses plus bas de l'année face au dollar à moins de 6,70 ¥ et au contraire accentue sa progression face à l'euro contre lequel elle oscille désormais à un pic de 5 mois à quelques encablures du seuil de 7,80 ¥.