Actualités du marché des devises

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Séance du 12 janvier 2018 - L’humeur des marchés (fin de séance asiatique/début de séance européenne) :  

• L’EUR/USD touche $1,21 pour la 1^ière fois depuis 3 ans !
• Les Minutes de la BCE publiées jeudi ont mis en lumière une volonté de la banque de déplacer progressivement les débats sur les taux --˃ Hausse des spéculations sur une fin en 2018 du programme de rachats d’actifs. Large regain d’intérêt des marchés pour l’euro qui bénéficie d’une nouvelle poussée des rendements obligataires européens. Taux 10 ans allemand à son plus haut niveau depuis plus de 5 mois (˃0,5%).
• EUR/GBP consolide sa position à £0,89 – EUR/JPY tente un retour au-dessus de ¥135 – EUR/CHF en passe de tenter une percée à ₣1,18.
• Recul plus important que prévu de l’inflation en Suède en décembre (1,7% vs consensus 1,8%) – L’EUR/SEK retourne au-dessus de SEK 9,80.
• L’EUR/CNH pourrait tenter de briser la résistance observée depuis 2 mois à ¥7,85 – Fléchissement du yuan favorisé par des signaux de baisse de la demande chinoise – Croissance des importations à un plus bas depuis 1 an en décembre (4,5% A/A)
• Légère correction des prix du pétrole après un pic de 3 ans atteint hier (WTI à $64 / Brent à $70)

Résumé de la séance précédente (jeudi 11 janvier 2018) : Une séance sous l’influence de la BCE…Nouvelle accélération de l’euro, le pétrole atteint un pic de 3 ans et l’Allemagne enregistre en 2017 sa plus forte croissance en 6 ans

La séance de jeudi a été marquée par une recrudescence de volatilité sur les marchés des changes et un nouveau rebond important de l’euro suite à la publication par la Banque Centrale Européenne (BCE) du compte rendu des discussions qui se sont tenues lors de la dernière réunion monétaire de décembre. Ce rapport met en avant une volonté des responsables monétaires européens de revisiter progressivement leur communication officielle, cela potentiellement dès de janvier, et d’apporter plus de transparence sur la ligne de conduite de la banque concernant sa politique de taux. Le choix de la banque d’ajuster son message et de déplacer peu à peu les débats vers les taux semble traduire une baisse de l’importance, aux yeux de la BCE, du programme quantitatif comme outils monétaire au soutien de l’économie. Les investisseurs y voient là une évidence que la politique de rachats d’actifs devrait vraisemblablement arriver à son terme cette année, ouvrant dès lors la porte aux spéculations sur la date de première hausse de taux en Europe. Il n’en fallait pas plus pour déclencher de nouvelles prises de position à l’achat sur l’euro, notamment face au dollar américain. Après un début de semaine compliqué marqué par un retour de la paire dans un couloir étroit de $1,1900-$1,1960, celle-ci a fait son retour jeudi au-dessus du seuil de $1,20 (clôture à $1,2031), enregistrant au passage un pic à $1,2059. Comme un symbole de la bonne santé actuelle de l’euro, l’Allemagne a publié jeudi son chiffre de croissance de 2,2% en 2017, ce qui est tout bonnement la meilleure performance annuelle de la 1^ière économie européenne sur les 6 dernières années.

Le regain d’intérêt de l’euro ne s’est pas uniquement observé uniquement jeudi sur la paire EUR/USD. Parmi les mouvements marquants, on retiendra : Le retour de l’EUR/GBP au-dessus de £0,89, l’EUR/JPY à ¥134, l’EUR/CHF qui repart à l’assaut des ₣1,18 (pic à ₣1,1757 jeudi), l’EUR/CAD à un pic d’une semaine à C$1,51 et l’EUR/ZAR qui teste le seuil de ZAR 15,0.

L’autre fait marquant de la séance de jeudi fut la nouvelle hausse des prix du pétrole à un pic de 3 ans, le brut léger américain (WTI) franchissant le seuil de $64 et le brut de mer du Nord (Brent) celui de $70. Les cours restent toujours influencés par l’effort commun des membres de l’OPEP et de certains non-membres tel que la Russie à réduire leur production et la hausse en parallèle de la demande globale dans un nouveau contexte d’essor économique mondial. Le rouble fut l’une des seules devises dites pétrolières à réellement profiter de ce nouveau rebond des prix (+0,4% vs EUR à RUB 67,87), le seuil de NOK 9,60 semble être une marche encore bien trop importante à franchir pour la couronne norvégienne, tandis que le dollar canadien et peso mexicain restent sur la défensive alors qu’ont surgi mardi de nouvelles rumeurs d’un possible retrait des Etats Unis de l’accord de libre-échange nord-américain (ALENA). Si la Maison Blanche a démenti une quelconque velléité de sortie, les investisseurs restent néanmoins très prudents alors que se profile un nouveau tour de discussion à Montréal entre le 23 et 28 janvier prochain et que dans le même temps Donald Trump cherche à tout prix à obtenir du Congrès américain le financement nécessaire pour construire « son » mur à la frontière mexicaine.

Vos rendez-vous clés de la séance de vendredi 12 janvier 2018 : Inflation aux Etats Unis (14h30) et en Suède (09h30)…Ralentissement significatif des importations chinoises

Etats Unis : Cette après-midi, les investisseurs auront les yeux rivés sur les nouvelles statistiques officielles d’inflation aux Etats Unis du mois de décembre. L’absence d’accélération des prix aux Etats Unis en 2017 malgré un redressement significatif de la croissance économique et une situation de quasi plein emploi (taux de chômage de 4,1% - plus bas niveau depuis 17 ans) reste une inconnue majeure qui suscite de nombreuses interrogations et doutes dans les rangs de la réserve fédérale américaine. Si cette dernière a réussi à tenir son agenda monétaire l’année dernière (3 hausses de taux), l’histoire pourrait être quelque peu différente cette année si un retour de l’inflation vers son objectif de long terme de 2% n’est pas observé. La dynamique annuelle des indices PPI (prix à la production) publiés jeudi a été moins importante qu’anticipé – recul de l’indice général de 3,1% à 2,6% et de l’indice sous-jacent de 2,4% à 2,3% - ce qui pourrait traduire une nouvelle décélération des prix aux Etats Unis en décembre. Un recul surprise de l’indice d’inflation de base (consensus 1,7% vs 1,7% en novembre) pourrait venir conforter le scepticisme des marchés sur la capacité de la Fed à tenir un calendrier, jugé très optimiste, de 3 hausses de taux en 2018. À l’heure actuelle, les marchés financiers n’intègrent que 2 hausses.

Suède : Le compte rendu de la réunion monétaire de décembre publié mercredi a confirmé la fin toute proche du cycle monétaire accommodant en Suède, mais également la présence de divisions parmi les responsables monétaires concernant le timing du premier resserrement monétaire. Si la croissance économique dans le pays demeure robuste et offre des gages de confiance, la volatilité de la dynamique d’inflation observée ces derniers mois invite à la prudence. Ainsi après 3 mois passée ; entre juillet et septembre ; au-dessus du seuil de 2% (objectif de la banque centrale), l’inflation en Suède a décroché en octobre et est retombée à 1,7% avant de rebondir à 1,9% en novembre. Les marchés seront donc attentifs aux statistiques publiées ce matin. Un nouveau ralentissement de la dynamique annuelle des prix, comme il l’est anticipé (consensus : 1,8%), pourrait conforter les banquiers centraux suédois à ne pas se précipiter avant d’opérer une première hausse de taux. Si tel est le cas, la couronne suédoise pourrait subir quelques pressions baissières, ce qui pourrait favoriser une tentative de retour du cours EUR/SEK dans une fourchette de prix de SEK 9,80-9,85.

Chine : Les nouvelles statistiques commerciales chinoises mettent en lumière une baisse importante des importations au mois de décembre, celles-ci enregistrant leur plus faible progression sur les 12 derniers mois (4,5% A/A vs consensus 13,0% et 17,7% en novembre). Doit-on y voir déjà les prémisses d’un changement de cap économique de la Chine dont la stratégie d’encadrement de l’endettement (resserrement graduel des conditions de crédit) et de limitation de la pollution pourrait se répercuter sur sa croissance ? C’est actuellement l’avis partagé par un grand nombre d’observateurs qui anticipent un ralentissement, plus ou moins marqué, de la croissance chinoise cette année (Enquête Bloomberg – Consensus = 6,8% en 2017 et 6,5% en 2018). L’autre fait marquant de ce rapport demeure le pic historique observé en 2017 par le déficit commercial des Etats Unis vis-à-vis de la Chine en matière de biens et marchandises ($275,8Mds). La part du surplus commercial réalisé avec les Etats Unis dans le surplus commercial général passe en 2017 de 49% à 65%, une réalité qui pourrait venir encore accentuer les tensions commerciales entre Washington et Pékin dans les mois à venir.

Volatilité sur les marchés des changes – Dynamique de l’euro face à ses pairs :

EUR/USD

Le regain d’intérêt pour l’euro initié par de nouvelles spéculations monétaires suite à la publication des Minutes de la BCE de désenfle pas ce matin, et la paire semble déterminée à de nouveau tenter le test des $1,21, seuil qu’elle n’a pas encore réussi à franchir depuis 3 ans malgré plusieurs tentatives au cours des derniers mois. Des chiffres décevants d’inflation aux Etats Unis pourraient lui en offrir l’opportunité.

Perf 2018 = +1,01% / Moyenne 2018 = $1,2017 / Point haut 11 jan. 2018 = $1,2059 / Point bas 11 jan. 2018 = $1,1927 / Clôture 11 jan. 2018 = $1,2031

EUR/GBP

La paire a fait son retour hier au-dessus du niveau de £0,89 principalement sous l’impulsion d’un nouveau regain d’intérêt des investisseurs pour l’euro et d’un solide rebond de la paire EUR/USD. La livre sterling reste toujours peu attractive alors que les nouvelles relatives au Brexit n’invitent guère à l’optimisme et que les fondamentaux sont guère plus rassurants. Alors que l’on voit poindre progressivement un changement d’opinion chez d’importants partisans du Brexit, comme l’ancien leader du parti eurosceptique UKIP Nigel Farage qui désormais évoque la possibilité d’un second référendum, la probabilité d’un nouveau vote reste pour le moment très faible. En l’absence de chiffres clés au Royaume-Uni ce vendredi, la paire EUR/GBP pourrait consolider sa position au-dessus du seuil de £0,89 et profité du regain de forme de l’euro.

Perf 2018 = +0,26% / Moyenne 2018 = £0,8868 / Point haut 11 jan. 2018 = £0,8912 / Point bas 11 jan. 2018 = £0,8842 / Clôture 11 jan. 2018 = £0,8885

EUR/JPY

La paire a repris sa marche en avant après une correction de plus de 2% sur les trois premières séances de la semaine. Si le renforcement de l’euro explique le rebond hier de la paire EUR/JPY au-dessus de ¥134 après avoir échoué à briser mercredi un support clé à ¥133, on observe  également une dissipation progressive de l’enthousiasme des marchés pour le yen et l’éventualité d’un scénario de réduction à venir du soutien monétaire de la Banque du Japon. Plusieurs sources révèlent que la banque centrale japonaise a été très surprise par la vive réaction des marchés à l’annonce mardi d’une baisse par la banque de ses rachats d’emprunts d’Etat japonais de longue maturité. La forte sensibilité des marchés pourrait obliger les responsables monétaires à faire preuve de prudence dans leurs futures communications et faire attention à ne pas envoyer des signaux qui seraient sujets à une mauvaise interprétation du marché. La correction de la paire EUR/JPY observée cette semaine pourrait n’être finalement qu’épisodique. Ce matin, la paire EUR/JPY retape de nouveau à la porte de ¥135 sous l’impulsion d’une nouvelle solide demande des investisseurs pour l’euro.

Perf 2018 = -0,74% / Moyenne 2018 = ¥134,92 / Point haut 11 jan. 2018 = ¥134,34 / Point bas 11 jan. 2018 = ¥133,04 / Clôture 11 jan. 2018 = ¥133,89

EUR/CHF

EUR/CHF:  La stratégie de la BCE de réajustement de sa communication vient à nouveau mettre en lumière les divergences monétaires entre la Zone Euro et la Suisse, lesquelles se traduisent par un élargissement des écarts de rendements entre les taux obligataires européens et suisse. Le 10 ans allemand vient de franchir le seuil de 0,5% pour la première fois depuis août dernier et le taux 10 français retrouve ses plus hauts sommets des deux derniers mois autour de 0,86%. Le nouveau rebond de l’euro pourrait offrir un tremplin au cours EUR/CHF pour tenter de franchir un nouveau palier, celui de ₣1,18.

Perf 2018 = +0,78% / Moyenne 2018 = ₣1,1729 / Point haut 11 jan. 2018 = ₣1,1760 / Point bas 11 jan. 2018 = ₣1,1690 / Clôture 11 jan. 2018 = ₣1,1739