Êtes-vous prêts pour les élections allemandes ?

C’est une page importante de l’histoire politique allemande qui se tournera ce dimanche lors des élections fédérales. Après un mandat de 16 ans, Angela Merkel laissera place à un nouveau chancelier et à un nouveau gouvernement. La montée en puissance des écologistes sur les derniers sondages pourrait mener à une coalition à trois exceptionnelle, avec la CDU et la SPD.

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La fin d’une ère de 16 ans pour la 1ère économie européenne et l’un des pionniers de la construction de l’UE

Les élections fédérales allemandes se tiendront ce dimanche 26 septembre 2021. Après un mandat de 16 ans, la plus longue gouvernance de l’Allemagne d’après-guerre à égalité avec Helmut Kohl, Angela Merkel signera son départ à la tête du pays.

Une tâche difficile pour son successeur tant la popularité de la chancelière n’a pas (ou peu) été érodé durant ces 16 années de gouvernance. Angela Merkel était largement reconnue comme une pionnière de la construction européenne et louée pour sa politique face aux multiples tempêtes ayant frappé l’Europe ces 20 dernières années.

Cependant, l’Union chrétienne-démocrate, le parti de la chancelière, a vu sa domination contestée en enregistrant son pire résultat en 2017. Pour cette élection, le scrutin semble de plus en plus équilibré puisqu’au moins trois formations ont été à un moment en tête des sondages à savoir les écologistes (Verts), les chrétien-démocrates (CDU/CSU) et actuellement les sociaux-démocrates (SPD).

Quels sont les formations politiques à se présenter ?

Que retenir des propositions principales des principales formations politiques  ?

Proposition du CDU/CSU

Budget :

• Équilibre budgétaire

• Réactivation de la règle d'encadrement des déficits

Impôts :

• Plafonnement à 25% de l’impôt sur les sociétés

• Pas de nouveaux impôts pour les ménages

Social : 

• Âge de départ à la retraite inchangé

• Créer un fond de pension pour financer l’aide à l’enfance

Ecologie : 

• Atteindre la neutralité carbone d’ici 2045

• Développer une filière aérienne alimentée en électricité et hydrogène

Politique étrangère : 

• Favorable à l’objectif de l’OTAN de 2% du PIB en matière de Défense

• Développer une politique européenne pour contrer la Chine

• Réduire l’influence de la Russie

Europe : 

• Une politique d’intégration plus importante

• Rejet du projet de dette commune

• Réactivation des critères de Maastricht sur le contrôle de la dette

Proposition de la SPD

Budget :

• Augmentation des dépenses publiques

• Pas de changement souhaité sur la règle d’encadrement des déficits

Impôts :

• Réinstaurer un impôt sur la fortune

• Assouplissements pour les salaires les plus modestes

Social : 

• Augmenter le salaire horaire minimum de 9.5 à 12 €

• Rallonger la période d’accès aux allocations chômage

Ecologie : 

• Atteindre la neutralité carbone d’ici 2040

• Supprimer les subventions au secteur aérien pour réduire les vols locaux à bas prix

Politique étrangère : 

• Non-favorable à l’objectif de l’OTAN en matière de Défense

• Plus d’indépendance vis-à-vis des Etats-Unis sur la Défense

• Ouvrir un dialogue avec la Chine et la Russie sur leurs abus

Europe : 

• Soutien à un programme d’investissement européen financé par l’émission de dettes communes

• Rejet des politiques d’austérité

Proposition des Verts

Budget :

• Plan d’investissement de 500 Mds€ sur 10 ans pour financer la transition écologique

• Réforme de la règle de limitation des emprunts publics nets à 0,35% du PIB

Impôts :

• Augmenter le taux d’imposition maximal de 42% à 48% et nouvel impôt sur la fortune

• Nouvel impôt sur le capital et le numérique

Social : 

• Augmenter le salaire horaire minimum de 9.5 à 12 €

• Augmentation de l’assistance sociale d’au moins 50 € par personne

Ecologie : 

• Atteindre la neutralité carbone à horizon 20 ans

• Bannir les voitures à essence d’ici 2030

• Supprimer les subventions au secteur aérien pour réduire les vols locaux à bas prix

Politique étrangère : 

• Non-favorable à l’objectif de l’OTAN en matière de Défense

• Refonte de l’OTAN

• Ouvrir un dialogue avec la Chine sur ses abus

• Stopper le projet Nord Stream 2 avec la Russie

Europe : 

• Soutien à une politique fiscale commune

• Transformation du mécanisme de sauvetage européen en un fonds monétaire qui émettra des crédits sans condition

Quels sont les centres d’intérêts des électeurs allemands  ?

La domination des deux formations politiques historiques allemandes, le duo CDU/CSU et la SPD, a été sérieusement remise en cause cette année par la nouvelle popularité du Parti écologiste (les Vers) qui, selon la tendance récente, devrait obtenir le meilleur résultat de son histoire. Cette poussée des écologistes devrait forcer une coalition inédite à trois puisque d’après les sondages, le cumul des voix de la CDU/CSU et du SDP ne devrait pas dépasser la barre des 50%. Plusieurs combinaisons de coalition restent possibles, ce qui rend l’issue de ce vote hautement incertain.

En l’espace de quatre ans, les centres d’intérêt des électeurs allemands ont beaucoup changé. En 2017, la problématique migratoire dominait les débats publics en raison du choix politique opéré en 2015 par la chancelière Angela Merkel d’accueillir un million de réfugiés fuyant la guerre et le terrorisme en Syrie, Irak et Afghanistan. Les retraites étaient également à l’époque un thème important. En 2021, les enjeux ont changé et se concentrent principalement sur le volet sanitaire et la lutte contre les changements climatiques. C’est d’ailleurs ce second thème qui est le plus plébiscité par les électeurs allemands (43%) quand on leur demande de citer le principal défi de demain.

Sur quelles thématiques se concentrent l’intérêt des électeurs allemands ?

*Données actualisées au 10 Septembre 2021.
Source : Forschungsgruppe Wahlen, Western Union Business Solutions - Septembre 2021*

Quels impacts pour l’euro ?

L'histoire récente en Europe nous a montré que les événements politiques étaient souvent synonymes de hausse de la volatilité pour l’euro. Cela lui a parfois été favorable (élections françaises en 2017), mais parfois beaucoup moins (Brexit en 2016 et référendum en Catalogne en 2017). Globalement, les investisseurs portent un regard très attentif à une élection car un changement de gouvernance peut conduire à d’importantes réformes économiques, fiscales ou encore commerciales.

Indice de volatilité implicite à 1 mois sur l’EUR/USD

Données actualisées au 13 septembre 2021.
Source : Refinitiv, Western Union Business Solutions – Septembre 2021

Après avoir débuté l’année à un pic de plus de 2 ans à 1,2350 $, l’euro a connu par la suite quelques tourments. Depuis le début de l’été, la devise européenne est sur une dynamique baissière, laquelle l’a fait chuter en août à un creux de 9 mois sous 1,17 $. Si le retour des risques sanitaires en Europe a joué un rôle non négligeable dans la contre-performance de l’euro, celle-ci est surtout la conséquence de divergences monétaires grandissantes entre la Zone Euro et les Etats-Unis.

Est-ce que l’euro pourrait glisser à nouveau en marge des élections allemandes ? Pas forcément à court terme mais à moyen terme c’est un scénario à ne pas négliger si jamais de trop faibles écarts entre les partis freinent la mise en place rapide d’un nouveau gouvernement au sein de la première économie européenne.

Ce rapport a été rédigé par Guillaume Dejean, Senior macro & FX strategist.

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* Sources : Direction fédérale des élections, Western Union Business Solutions, Programmes électoraux de la CDU/CSU, du SPD, du FDP et des écologistes, INSA, Kantar, Allensbach, Infratest map, Forschungsgruppe Wahlen, Forsa, Forschungsgruppe Wahlen, POLITICO Research, Refinitiv